近日，阿里、京東、拼多多相繼發(fā)布第三季度財報。從營收來看，阿里增速放緩，京東創(chuàng)新高、拼多多大幅增長。網(wǎng)經(jīng)社從營收、凈利潤、GMV、活躍用戶、總資產(chǎn)五大指標對上述三家頭部電商平臺的三季度財報進行分析解讀。

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  營收：阿里增速放緩 京東增速創(chuàng)新高 拼多多厚積薄發(fā)增速明顯

  在營收上，2019第三季度，京東1348億元，同比增長28.7%;阿里巴巴1190.2億元，同比增長40%;拼多多75.139億元，同比增長123%。

  2019年Q3三家公司總營收達2613.34億元。其中，京東、阿里巴巴、拼多多分別占比51.58%、45.54%、2.88%。

       京東第三季度營收同比增速創(chuàng)五個季度以來新高，其中，電商零售凈收入1188.5億元，同比增長27%;凈服務收入為160億元，同比增速為47%。京東不斷下沉市場獲客，在物流建設上的投入所帶來的回報在第三季度有所顯現(xiàn)。

  阿里巴巴第三季度同比增長40%，財報稱主要是由于中國商業(yè)零售業(yè)務和阿里云的強勁收入增長。核心電商業(yè)務仍是阿里營收的主要來源，達到1012億元，同比增長39.66%。從數(shù)據(jù)上看營收的增速雖可觀，但出現(xiàn)放緩趨勢，過去4個季度，阿里營收的同比增速分別為42%(2019年Q2)、50.6%(2019年Q1)、41.3%(2018年Q4)和54.5%(2018年Q3)。在阿里的大體量下要保持高速增長，需要把更多的消費者實現(xiàn)有效轉(zhuǎn)化，確保長期的增長空間。相比之下，云計算、數(shù)字媒體和娛樂以及創(chuàng)新業(yè)務與之有一定差距。阿里的電商業(yè)務日漸鞏固，不過仍有新勢力的崛起會影響其在這塊業(yè)務上的紅利。

  拼多多營收處于第三位，但增速強勁達123%，從業(yè)務收入分布來看，在線營銷技術服務收入和平臺交易服務收入分別為67.114億元、8.025億元，同比增速分別為126%、101%。補貼優(yōu)惠政策持續(xù)受到用戶的青睞，高流量帶來GMV強勁增長。

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  凈利潤：阿里增長搶眼 拼多多“戰(zhàn)略性虧損”意在挖深“護城河”

  2019年第三季度，阿里巴巴凈利潤達725.4億元，同比增長262%;京東達6.12億元，同比下降79.6%;拼多多虧損23.35億元，同比下降112.6%。

  2019年Q3阿里巴巴凈利潤同比增長2倍多，財報稱大幅增長的原因之一是集團一次性收到螞蟻金服股權產(chǎn)生的692億元收益，扣除一次性收益，非公認會計準則凈收入為327.5億元，同比增長40%。

  按非美國通用會計準則，剔除股權激勵支出、資產(chǎn)和業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷等項目，歸屬于京東普通股股東的凈利潤為30.859億元，較上年同期的11.843億元增長160.6%。

  按美國通用會計準則和非美國通用會計準則，京東均實現(xiàn)盈利。隨著京東的低線戰(zhàn)略及物流改革的開展，經(jīng)營效益明顯，凈利潤率不斷提升。

  非美國通用會計準則歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣 16.604億元。網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心主任曹磊表示，拼多多的虧損屬于“戰(zhàn)略性虧損”，這種情況常常出現(xiàn)在電商前期構筑“競爭壁壘”之中，包括亞馬遜、阿里巴巴、美團點評、滴滴出行等均屢試不爽，且廣為業(yè)內(nèi)和投資人接受。在而正是此戰(zhàn)略指引下，采取紅包、現(xiàn)金抵用券、現(xiàn)金補貼等策略，一直是普遍存在且屢試不爽的一個手段，目的就是跑馬圈地，挖深“護城河”，快速提高行業(yè)準入門檻，尤其是獲客成本。

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  活躍用戶：拼多多年活躍用戶直追阿里 單季凈增位居第一

  活躍用戶方面，阿里巴巴中國零售市場的移動月活躍用戶在9月達到7.85億，較上一季度末的7.55億，再增3000萬。截至2019年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數(shù)增長至3.344億。2019年9月，京東移動端月活躍用戶數(shù)較去年同期增長36%。拼多多app平均月活躍用戶數(shù)達4.296億，較去年同期增長1.979億，較上一季增長6360萬;過去的兩個季度里，拼多多app月活用戶數(shù)凈增1.399億。第三季度活躍用戶人數(shù)為3200萬人，比去年同期的2650萬人增加21%。

  從年度活躍消費者來算，阿里達到6.93億，拼多多5.363億正趨接近阿里，京東達3.344億。如果從增長來看，2019年Q3，拼多多單季凈增5310萬，阿里凈增3000萬，京東凈增1310萬。對此曹磊認為，若以年活躍用戶數(shù)衡量平臺規(guī)模，拼多多已成長為國內(nèi)第二大電商平臺。本季度用戶的迅猛增長，離不開拼多多對于優(yōu)質(zhì)商品的強勁補貼政策。隨著拼多多未來延續(xù)對用戶和商家的戰(zhàn)略性投資，繼續(xù)擴大讓利和補貼力度，下沉市場消費潛力將得到繼續(xù)釋放并帶動全域用戶規(guī)模的快速增長，拼多多勢必仍將保持營收高增長狀態(tài)，發(fā)展前景不容小覷。

  阿里巴巴搭建的數(shù)字商業(yè)基礎設施為新消費創(chuàng)設了增長的陣地，新消費生態(tài)帶來用戶的高速增長。京東全渠道下沉，拉動低線城市用戶增長，第三季度超過70%的新用戶來自低線城市。

  拼多多持續(xù)投入營銷費用，采用補貼方式獲客，用戶規(guī)模不斷擴大，單季用戶增量新高。

  經(jīng)過近4年發(fā)展，全國網(wǎng)購人群中已有一半成為拼多多用戶。同時，拼多多用戶粘性也在持續(xù)攀升，中國家庭一起“拼多多”的消費場景實現(xiàn)了更廣泛的普及。

  網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青指出，低線市場擁有大量人口，存在巨大的市場潛力。隨著低線城市居民消費能力提升，低線城市的消費場景和下沉人群成為電商巨們?nèi)绨⒗�、京東、拼多多等收割流量，捕捉增長空間的機會。

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  GMV : 阿里體量龐大遙遙領先 拼多多加速增長奮起直追

  GMV方面，截至2019年9月30日的12個月期間，拼多多平臺GMV達8402億元，較去年同期的3488億元同比增長144%;阿里2019財年(截至2019年3月31日)中國零售商城成交總額為57270億元，同比增長19%;京東截至2018年12月31日累計為16769億元，同比增長29.6%。(注：阿里、京東未公布最新季度GMV，此處按最近一次公布數(shù)據(jù))

  從GMV數(shù)據(jù)上看，阿里仍遙遙領先于京東和拼多多，拼多多增速強勁，但短期內(nèi)仍與京東有所差距;根據(jù)最近一次公布的數(shù)據(jù)，阿里的GMV水平大約是京東3.42倍，拼多多的7倍多。截至第三季度，阿里、京東的GMV定然高于最近一次公布的數(shù)據(jù)。拼多多在低線市場崛起并且近一年來向一、二線城市滲透，這種態(tài)勢下，阿里京東加速向下沉市場進軍。下沉市場紅利依然存在且潛力巨大，新用戶增長和用戶留存率增加給各平臺帶來GMV的高速增長。

  網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心主任曹磊表示，拼多多通過“百億補貼”策略，極大提高了用戶對其正品品質(zhì)的信任度，就能快速提高客單價，拉動平臺GMV;同時用戶對生鮮類的農(nóng)產(chǎn)品復購率非常高，有利于提高用戶活躍度、復購率，進而推動GMV穩(wěn)定增長。雖然拼多多現(xiàn)在的GMV還沒超過京東，但用戶總數(shù)、月活和下單量已經(jīng)超過了京東。客單價相對以前有了新增長，拼多多未來交易量有可能破萬億。

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  總資產(chǎn)：各家規(guī)模均增長 拼多多蓄力待發(fā)

  在總資產(chǎn)上，2019第三季度，阿里巴巴11595.77億元，同比增長40.59%;京東2458億元，同比增長15.12%;拼多多645.76億元，同比增長74.51%。

  2019年Q3三家公司總資產(chǎn)為14699.53億元。資產(chǎn)規(guī)模是公司收入來源的重要體現(xiàn)，同時也是償還債務的保障;總資產(chǎn)增長率是衡量公司發(fā)展性和成長性的重要指標。三家頭部電商平臺資產(chǎn)均處于不同程度的增長，阿里巴巴資產(chǎn)規(guī)模仍遙遙領先。

  拼多多總資產(chǎn)增長率最高與其高速增長的營收密切相關，一直以來，拼多多都實行投入換增長的策略，以保持快速奔跑。京東的表現(xiàn)較為穩(wěn)定，保持增長速度;規(guī)模效益和技術創(chuàng)新持續(xù)拉動京東運營效率的提升，物流、技術等服務收入不斷高速攀升，進一步擴大了京東優(yōu)勢，并明確鎖定高質(zhì)量增長的軌道。阿里巴巴資產(chǎn)規(guī)模龐大且增長率較高，新零售業(yè)務有了階段性發(fā)展結果，減輕核心電商業(yè)務的壓力，也可看做是阿里營收的增長動力，表現(xiàn)出其良好的發(fā)展勢頭和成長性。

  下沉亦是增長

  不得不說，在消費增速放緩，用戶增長面臨瓶頸的大背景下，電商增速下滑已是新常態(tài)，但拼多多卻仍然保持增速。

  有一種觀點是，拼多多崛起是受益于中國移動互聯(lián)網(wǎng)最后的流量紅利。而在存量市場近乎飽和后，阿里與京東也在瞄準下沉增量市場。

  從阿里2019財年三季度財報來看，淘寶移動月度活躍用戶達到6.99億，實現(xiàn)連續(xù)六個季度增長超2000萬，其中超70%新增年度活躍消費者來自低線城市。顯然，下沉戰(zhàn)略為淘寶帶來了實打?qū)嵉暮锰帯?/strong>

  而在下沉市場，聚劃算和天天特賣是阿里的兩張王牌。據(jù)了解，聚劃算今年要完成三大目標：讓中國四五線城鄉(xiāng)消費者買到物美價廉的商品;幫助品牌和商家去觸達更多消費者;幫助中國的制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更多原產(chǎn)地、農(nóng)產(chǎn)品上行。專注C2M的天天特賣，目標是幫助1萬家工廠完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

  增速放緩的京東也在下沉市場尋找新的增長點。為了獲取低線城市消費者，去年6月上線的京東拼購在半年內(nèi)便獲得13.5萬商家，覆蓋所有零售品類，而在去年年底的組織架構調(diào)整中，京東新成立拼購事業(yè)部，這代表京東正式發(fā)力下沉市場。除拼購外，京東還會在三四線城市通過開設體驗店、社區(qū)店、與家電企業(yè)聯(lián)合等實體店的形式獲取用戶。

  此外，為了增加營收，京東物流開始對外開放并上線個人快遞業(yè)務。而拼多多也在農(nóng)產(chǎn)品上行和工業(yè)品下行不斷發(fā)力，這兩者也是拼多多平臺的核心業(yè)務之一。

  實際上，在復雜的中國電商市場，贏家從來都不屬于某個人或某個企業(yè)，變一直是發(fā)展之道。雖然拼多多一直有望成為國內(nèi)第二大電商平臺，但是它與京東還有一些差距，并且京東也在拼多多涉足的市場排兵布陣。

  而對于一年之后的市場格局如何，我們能想到的是，預判總比經(jīng)歷要簡單得多。

       來源：網(wǎng)經(jīng)社